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市场,是怎么猜测美联储的?

央妈的心思市场你别猜(别猜别猜),

你猜来猜去也猜不明白(不明白);


【资料图】

不知道她为什么要加息(要加息),

也不知她为什么又降息(要降息);

话虽如此,但对于全球的投资者而言,美联储在7月和9月的议息会议上,到底加息不加息,加多少,依然是大家最关心的事儿。

如果想知道,当前的市场,到底是如何定价这事儿的,最简单直接的方式,还是查看CME的FedWatch Tool——CME不同到期日的利率期货,已经定价了美联储可能的加息。

比方说,对于7月23日的议息会议结果,FedWatch Tool显示:

加息25个基点的概率是94.9%,不加息的概率只有5.1%。

至于7月份之后的加息概率呢?

FedWatch Tool也给出了一个概率表格。

对这个表格中的概率加和,就可以知道从现在起到2024年底,市场判断每一次议息会议时的联邦基金利率到底是个怎样的情况(见下表)。

根据这个表格判断:7月份议息会议上美联储加息25个基点是极大概率事件,本轮美联储加息的高点不会超过5.75%,最有可能开启降息的时点是2024年3月的议息会议。

看完了CME利率期货对美联储加息的预测,如果想要得到进一步的信息,我们再来看另一个更重要的市场——美国国债市场。

先来看一下7月11日当天美国不同期限的国债收益率数据。

看着这个国债收益率,很多人估计会很奇怪——

为什么6个月期的国债收益率最高,其他期限的都比较低?

为什么10年期的国债收益率最低?

每个期限的国债收益率,都是怎么定价出来的?

今天,就把这个玩意儿给大家掰扯一下。

因为买入任何国债,都可以获得“无风险收益”,理论上说,一个人买入跟随联邦基金利率浮动的国债,任何时期的其所获得的收益,都应该和买入固定期限国债的收益一样,这就是所谓的现金等价原则(equal value)。

据此原则,结合上面CME估计的加息降息时点,我们假定,7月和9月美联储均加息25个基点,然后保持高利率至2024年3月,然后开始降息,每次议息会议降息25个基点(表格中绿色日期为美联储议息决议公布日期),据此计算浮动利率国债的收益。

根据我们采用浮动利率国债计算结果,4周、3个月、6个月、52周(1年期)国债收益率,分别应该是:

5.37%/5.39%/5.54%/5.43%。

对应的今日相应期限的实际国债收益率,分别是:

5.32%/5.39%/5.55%/5.42%。

很显然,我估算的结果与实际数据几乎完全吻合。

这差不多就可以说明,我所列的表格,就是当前市场对美联储未来一年内加息的整体判断。

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